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泽?生物科创IPO:报告期内亏8亿,主营收入为0,这样的企业你敢赌吗?

11-02 发布 464 次浏览 创业投资 信息编号:140

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泽?生物科创IPO:报告期内亏8亿,主营收入为0,这样的企业你敢赌吗?

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泽?生物科创IPO:报告期内亏8亿,主营收入为0,这样的企业你敢赌吗?,来源:价值线综合国际金融报、每日经济新闻、-财经  6月10日,上交所受理苏州泽?生物制药有限公司(以下简称泽?制药)的科创板上市申请。作为科创板申报以来,第一家采用“第五套上市标准”进行申报的公司,泽?制药引发了外界的广泛关注。  据了解,科创板第五套上市标准为:预计市值不低于-40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验……  相比其它标准,第五套标准对企业的营收、净利润等指标没有要求。但招股书显示,截至招股说明书签署日,公司尚无任何药品销售收入,2018年和2016年,泽?制药在主营业务之外,通过研发及临床试验用药生产加工服务带来131.12万元和20.03万元的营业收入。  而公司的亏损触目惊心,2016年-2018年以及2019年第一季度(报告期内),泽?制药归母净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元、-1.7亿元,三年一期合计亏损8.85亿元。  泽?制药2018年12月进行-O前最后一次增资,当时增资后的估值约为47.56亿元。尽管未盈利的生物制药公司在成熟的资本市场上市早已不是新鲜事,但主营业务销售为0的企业,能否被市场认可,令人忧心。  主营业务营收为0,11个创新药无一上市  值得注意的是,泽?制药目前正在开发11个创新药物,在研产品尚未产生销售收入,这是其选取第五套上市标准的原因。  招股书显示,泽?制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。公司拥有精准小分子药物、复杂重组蛋白新药研发及产业化平台,产品管线覆盖肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、甲状腺癌、鼻咽癌、骨髓增殖性疾病等多种癌症和血液肿瘤以及出血、肝胆疾病等多个治疗领域。  招股书显示,2016年度、2017年度、2018年度和2019年1~3月,公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为负1.28亿元、负1.46亿元、负4.40亿元和负1.70亿元,扣非后分别为负6670.63万元、负1.67亿元、负1.51亿元和负4518.67万元。  虽然泽?制药已经成立10年,但申报稿显示,其近三年及一期的主营业务收入始终为0。2018年和2016年,泽?制药在主营业务之外,通过研发及临床试验用药生产加工服务带来131.12万元和20.03万元的营业收入。  目前尚无营收的泽?制药主要通过股权融资的方式以满足资金需求。2016年至今,公司历经多次增资和股权转让,包括引入民生人寿、深创投、昆山红土、中小企业基金等进行增资。公司在招股书中写道,公司已连续多轮获得多家有医药行业投资经验的机构投资者投资,截至报告期末最近一次投资后的估值约为47.5亿元。  投资早期生物制药公司,基本上就是买大小,一旦失败全盘皆输,在美国这样成熟的资本市场上都已出现过多次案例。  IFRX是一家在纳斯达克上市临床阶段的生物制药公司,专注于抑制人类过度炎症反应的药物,拥有核心技术。产品开发前期一路顺利,按照相关规定程序进入了临床二期,但是临床二期的结果令人大跌-。  临床二期结果显示,安慰剂组47.1%有效,最低剂量组40%有效,低剂量组最高但也仅仅51.5%有效,中等剂量组38%有效,大剂量组45%有效。也就是说,这一药品基本上效果不如安慰剂,前期的大额投资全部付诸东流。消息一出,公司每股股价从37美元跌到了3美元左右,暴跌90%以上。  6000万收购实控人之妹的企业,引上交所质询  截至目前,公司前五大股东为盛泽林、宁波泽奥、陆惠萍、盛泽琪和盈富泰克。其中盛泽林持有泽?制药约27.58%的股份,盛泽林和陆惠萍共同控制公司合计约46.85%的股份,为公司实际控制人。  招股书显示,出于业务发展、调整及优化公司结构的需要,报告期内,泽?有限于 2018 年通过增资及受让股份的方式收购了GENSUN 3,305,628股股份。实控人盛泽林的妹妹盛泽琪为GENSUN创始人,持有GENSUN87.23%的股份。  招股书显示,2018年8月23日,泽?有限召开董事会会议并作出决议,同意泽?有限直接或间接通过-子公司进行本次收购,收购的现金价格为 866.02 万美元,其中 500 万美元支付予 GENSUN 用于认购新股、366.02 万美元支付予盛泽琪用于购买老股。截至2018 年11月16日,泽?有限已通过-泽?向 GENSUN 及盛泽琪支付完毕本次收购的投资款共计866.02 万美元。  而这笔交易,也引发了上交所的问询。上交所要求请发行人充分披露:发行人与控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员及其近亲属共同投资 GENSUN 的背景和原因;发行人与 GENSUN 及其股东之间是否存在特殊利益安排;发行人与 GENSUN 之间是否存在相关资金、业务往来。  公司回复称:GENSUN 是一家研发世界先进水平蛋白质治疗药物的肿瘤免疫治疗公司,其拥有世界先进水平的技术和在研产品线,通过投资控股 GENSUN,可以使公司在抗肿瘤抗体新药领域迅速进入有利的竞争地位,在抗体领域拥有全球领先的技术以及产品线。特别是现在今激烈竞争和复杂的国际环境下,泽?制药控股GENSUN,具有独特的商业价值。公司并购 GENSUN 之后,公司的小分子抗肿瘤靶向药物与 GENSUN 的抗肿瘤免疫治疗药物形成更具竞争力的综合产品管线,进一步强化公司在全国乃至全球的抗肿瘤新药市场的竞争实力。  公司还称:GENSUN 的首席执行官盛泽琪博士是国际生物制药领域资深科学家,她加入公司并担任首席科学官后,将为公司的新药研发、特别是抗体新药的研发策略的实施,提供强有力的保障和支持。公司的目标是逐步发展成为国际化的制药企业,GENSUN 将成为公司进入国际市场的重要通道。  业绩“定时炸弹”  值得关注的是,泽?制药即使成功上市,其还有一枚“定时炸弹”。  《上海证券交易所科创板股票上市规则》显示,上市公司如果净利润(扣非前后孰低)为负,且营业收入低于1亿元,将会被实施退市风险警示。  不过,选择第五个标准的企业自上市之日起第四个完整会计年度,才开始适用该条规定。即泽?制药如果不能按期完成目标,则可能被实施退市风险警示。  对此,泽?制药已做出一些准备。比如申报稿显示,泽?制药预计最快将在2019年下半年提交多纳非尼一线治疗晚期肝细胞癌的上市申请,2020年将完成多纳非尼三线治疗晚期结直肠癌的III期临床试验,并依据III期临床试验结果提交NDA申请。另外泽?制药已按照-P标准建成2个生产车间及配套设施,并已获得药品生产许可证,为在研药品的未来商业化生产做好了准备。不过,泽?制药在申报稿中,未编制盈利预测报告。。绍兴创业投资发布。
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